芬达乐器IPO路演PPT（中文注解及视频笔录）

管理员

来源：i美股




美国著名吉他和周边产品制造商$芬达乐器(FNDR)$正在进行IPO路演，预定价格区间13至15美元，发行规模1亿5000万美元，其中一级市场一亿美元，二级市场五千万美元。本文结合PPT（包含笔者翻译的中文注解）及视频笔录介绍本次芬达乐器IPO路演。




芬达乐器历史可追溯至1946年，是目前全美最大吉他乐器及音响制造商，产品销售覆盖全球。其品牌突出美国制造和美国文化，芬达乐器生产的Telecaster电吉他是世界上最早量产的实心电吉他，Stratocaster则是历史上最成功的电吉他之一，其其中Stratocaster Standard被吉他爱好者称作“美标”。乐坛历史上众多举足轻重的乐队和乐手如Buddy Holly、 Jimi Hendrix、 Eric Clapton、 Bruno Mars及当今流行乐坛上活跃的明星都是Fender的忠实客户。在其他竞争对手如Gibson等仍然维持私有的情况下，芬达乐器率先开始了上市之旅。

演讲者：


Larry Thomas：CEO （Larry Thomas是Fender第一位曾经做过吉他乐手的CEO）

Jim Broenen：CFO

Mark Van Vleet：CLO

为何选择拥有Fender


关键投资亮点（路演提纲）

1. 具有标志意义的美国品牌，帮助音乐产业成长超过65年

2. 与领先的音乐家联合创造了富有灵感和雄心的需求

3. 不断推陈出新的历史

4. 广泛的品牌和产品组合，美国市场吉他和吉他音箱销售收入第一（宣称历史售出的吉他音箱超过其它任何品牌）

5. 良好的产业成长趋势

6. 全球化足迹与适合拓展的公司构造

7. 经验丰富的管理团队

8. 显著的增长机会

9. 强劲的财务表现


美国文化的标志组成



“自留声机出现以来，从来没有一件发明如同芬达吉他一样对大众音乐的影响更加巨大，他们与摇滚一同诞生。Buddy Holly是芬达早期的皈依者；Jimi Hendrix则用Stratocaster吉他对摇滚进行了革命……”——洛杉矶时报（2007年2月）

“当你听到‘电吉他’这个词——无论你知道与否——你所想到的就是一把Fender Stratocaster……与摇滚乐相似，Stratocaster是一个纯正的美国标志。它是一个经典，如同迪士尼乐园或哈雷摩托车。”——美国之路杂志（1993年10月）

（Stratocaster吉他是迄今最成功销售量最大的电吉他之一，Fender旗下经典品牌）

使用芬达吉他的明星


不断推陈出新的传统


1. 随着50年前Telecaster吉他、Precision贝斯和Stratocaster吉他的推出，我们开创并延续了创新的传统。自从那时起，我明年就拥有了对音乐产业发展的显著影响力。

2. 芬达，公司的核心——一些特定产品已在美国生产超过60年。

品牌介绍


多样的品牌组合


图表：2011财年销售总额中，弦乐器占比59.9%，吉他音箱占比12.1%，打击乐器占比9.1%，配件和其他产品占比18.9%（包括拨片、琴弦、调音器等）。

1. 覆盖从新手到职业乐手的消费者

2. 弦乐器制造商建议零售价从99美元到24000美元不等，为消费者在一生中的成长提供了鼓舞人心的路径。

3. 利用品牌效应和用户忠诚度

行业龙头


芬达乐器是2011年美国乐器市场领先供应商。

左图：2011年美国市场零售收入（按产品类型分类，红色为芬达乐器参与竞争的细分市场）。其中弦乐器占比20.1%，音箱3.3%，打击乐器7.3%，一般附件7.0%，高端音频设备20.5%，学校乐器8.6%，录音设备8.3%，键盘乐器10.9%，印刷音乐8.3%，电子乐器3.3%，其它2.3%。

右图：强势的竞争地位：芬达乐器2011年销售额达到7亿美元，在吉他和吉他音箱两个市场占据榜首。

良好的产业成长趋势


1. 音乐在大众文化中无处不在

1) 吉他音乐和乐队的持续流行；吉他在其它大众文化领域的广泛存在，例如视频游戏、电视节目及电影

2) 节日、音乐会与音乐演出的流行成为文化支柱

2. 科技变化增加对音乐的接触

1) 便携设备和社会媒体正在改变消费者互动、接触、学习、创造、个性化和发布音乐的方式

2) 高质低价的乐器为新乐手提供了可负担的进入门槛

3. 新兴市场

1) 吉他音乐在中国和印度等新兴市场逐渐升温

4. 音乐教育

1) 可供选择的吉他音乐教育项目不断增长，包括基于软件和网络的课程，以及如同“Kids Rock Free”、“Little Kids Rock”和其他芬达乐器赞助的项目。

全球化品牌管理与销售——适应规模化成长的结构


全球品牌经理

1. 五位全球品牌经理负责管理所有市场和渠道的品牌与产品

1) Fender/Squier电吉他 （主要收入来源）

2) 木吉他

3) 附件

4) 独立品牌

5) 打击乐器

行业最大直销团队之一

1. 两位全球销售经理——分管芬达乐器和Kaman音乐

2. 在8个国家拥有办公室——美国、加拿大、英国、法国、西班牙、德国、瑞典、日本（中国办公室正在建立）

3. 在北美和欧洲拥有3个直销团队

4. 在特定国家拥有分销网络

5. 在北美和欧洲拥有电话推销和消费者服务组织

6. 超过26家品牌支持网站

7. 社交媒体支持，包括Facebook、Twitter、YouTube、Pinterest等

销售收入（按地理和渠道分类）——覆盖超过85个国家


左图：2011财年销售收入（按地理分类）。其中北美地区（美国和加拿大）占销售收入比重59.6%，欧洲（包括中东和非洲）占比27.3%，国际市场（包括亚洲、澳大利亚和拉丁美洲）占比13.2%

右图：2011财年销售收入（按渠道分类）。其中独立经销商占比58.7%，第三方经销商17.8%，全国性销售商23.5%

拥有规模化和全球性覆盖的行业龙头


其中粉色代表有芬达OEM厂的国家或地区，共98座工厂，其中中国51座，韩国7座，日本5座，欧洲12座，印尼7座，印度2座，墨西哥1座，中国台湾5座，泰国5座，越南2座，巴基斯坦1座。蓝色圆点代表拥有代工厂的公司，共5家，分布在美国和墨西哥。黑色三角代表仓库，共4座，2座位于美国，1座位于加拿大，1座位于欧洲。

1. 高定价产品均在位于美国的自主拥有的工厂生产

2. 2011财年64%销售额来自于98家OEM厂

经验丰富的管理团队


1. 除此以外，芬达乐器在世界范围内拥有达2700名雇员的杰出团队

成长机遇


成长机遇综述——产品创新：创造有竞争力的产品


国际增长

1. 在更高增长的国际市场有更强的收入机会

2. 将现有产品带入新兴市场

3. 从分销到直面零售商的转变

向生活化品牌进化

1. 与消费者直接交流

2. 将分大品牌策略推广至其它有潜力的品牌

3. 扩大消费者基础以及发展新收入来源

4. 扩大市场份额

授权项目的扩展

1. 向更多产品类型扩展授权

2. 拓展授权领域以配合全球化销售步伐

战略伙伴/收购

1. 利用收购与合作的丰富经验与独立品牌建立战略伙伴关系

以上措施能够成为驱动运营效率的关键动力

产品的持续创新——创造有竞争力的产品


严守“创新之路”

1. 研发团队由85人组成，直接向CEO负责

2. 加速各品牌有竞争力的新产品的推出

3. 由研发和品牌经理领导的新品介绍团队建成和改进的新产品研发流程

4. 公司各方面对创新的鼓励

5. 全球艺术家关系项目、意见影响者关系及市场伙伴关系的发展和拓展

6. 来自艺术家的互动与参与

国际增长


三向国际发展计划

1. 拓展影响至尚未关注的国家

2. 在美国以外，即Kaman音乐尚未有足够影响力的地区增加Kaman产品销售收入和利润率

3. 在已拓展市场和有附加增长机会的市场实施发展直面零售商的模型

1) 大多数经销商仅负责特定的产品线

2) 历史证明可以实质增加销售额

右图：2005至2011年芬达乐器销售增长率（按市场分类）。其中美国增长5.6%，加拿大增长15%，欧洲增长9.1%，亚洲（除中国）增长7.6%，澳大利亚/其他地区增长8.4%，拉丁美洲增长24.7%，中国增长32.8%。以上国家或地区中，美国加拿大收入占销售总额59.2%，欧洲27.3%，其他13.5%。

在中国，拉丁美洲和加拿大的销售增长快于美国。

向生活品牌进化


1. 直接接触消费者

2. 提升现有消费者忠诚度

3. 扩大消费群体

4. 将新产品推向新老客户

5. 多样化收入来源

拓展授权项目——品牌运用


左图为近期授权产品

开发潜力

1. 产品类型的扩张

1) 消费电子产品

2) 时装和时装相关产品

3) 家居装饰品

4) 包与行李

2. 向国际领域扩张

3. 合作品牌产品

战略伙伴/收购选择


1. 历史上的成功收购和国际化规模能够更好帮助我们完成收购和建立战略伙伴关系

2. 由家族企业主导的碎片化的行业创造了显著的并购和其他战略机遇

3. 通过利用销售、分销、采购和制造能力，我们可以增加附加值并加速新品牌产品的增长速度

4. 我们准备继续利用我们的平台继续未来的收购与合作

驱动运营效率的关键动力


1. 向北美工厂持续投资，例如机器喷涂等科技

2. 积极采取战略化木材管理

3. 降低或稳定设施成本

在保证产品质量同时增加营业利润

财务数据


历史数据概览（单位百万美元）

左图：净销售额

右图：调整后EBITDA

注：2011年第一季度净销售额10%左右来自于2010年约2620万美元的积压品，积压的主要原因是涂料供应短缺

季度净销售额和调整后EBITDA（单位百万美元）

左图：净销售额（同比增长）

右图：调整后EBITDA

资产（单位百万美元）




长期收入模型


公司利用产品创新、国际成长、向生活化品牌进化、授权项目的扩展、战略伙伴/收购获得运营效率，借以达成长期目标（5年内）：收入增长5-6%，EBITDA利润率保持8-10%，每股收益增长：15-18%

注：不考虑潜在收购

附录（无译文）


损益表（单位百万美元）


净利润-调整后EBITDA调节表


季度财务数据


调整后EBITDA计算（按季度，单位百万美元）


合并资产负债表（单位千美元）


良好的资产结构



注：信贷措施不包含由销售少数股权带来的控股条款改变

来源：http://tech.ifeng.com/internet/detail_2012_07/18/16123587_0.shtml
（雪球 橡皮乱飞整理 转载请标注出处）

joevai123

顶！

ChristinePark

Initial Public Offerings

rocksamuel

学习了，留名

BeatlesPaul

Jackson和Takemine是芬达子品牌吗……

fbeyond168

了解一下。。。

芝士蛋糕

完全同意

技术帖



。。。

胜子

不能说是子品牌，只是被收购进同一集团旗下。

virgilcry

还是私有化比较好

琴在有声

一切都是浮云 早晚被吉利收购

死狗跳

由于我的工作性质，我比较关注fender的报表。息税前利润和增长率都挺高的。

我嘞个去

我嘞个去